4月12日，惠泉啤酒（股票代码：600573）发布2025年年度报告。在行业产量同比下降1.1%的存量竞争格局下，公司实现归属于上市公司股东的净利润7,999.05万元，同比增长23.38%。然而，营收下滑、第四季度亏损扩大、经营现金流大幅减少以及董事长同日辞职等多重隐忧也随之浮出水面。
年报显示，2025年公司实现营业收入64,030.02万元，同比微降1.05%；营业成本41,688.42万元，同比下降6.38%；利润总额9,068.31万元，同比增长24.62%；扣非净利润7,699.55万元，同比增长27.88%。通过成本管控和产品结构优化，公司整体毛利率同比提升3.22个百分点至33.88%。
然而，从单季度看，第四季度公司营业收入6,457.06万元，虽同比有所上升，但归属于上市公司股东的净利润为-1,856.67万元，较上年同期亏损1,484万元进一步扩大约25%；扣非净利润为-1,900.71万元，亏损幅度同比增加。此外，全年经营活动产生的现金流量净额为9,861.20万元，同比大幅下降25.65%，利润的现金保障程度有所减弱。
报告期内，公司完成啤酒销量22.17万千升，同比下降3.03%。尽管公司深入实施“一麦”重要单品优化计划，推出IPA精酿等新产品，中高端系列产品销量实现增长，产品结构持续优化，中高档酒销售收入约4亿元，毛利率达44.20%，但整体营收仍承压。
值得注意的是，惠泉啤酒“广告费”一项本期发生额高达约167.82万元，相较于上期的约82.89万元，增幅超过102%，实现翻倍增长。从整体销售费用来看，本期合计约为3651.66万元，较上期的3156.68万元增长约15.7%。管理费用则同比下降16.55%，利润增长主要依赖成本端管控。分区域看，福建省内营业收入同比下降1.62%，省外营业收入同比下降1.88%。尽管大泉州核心基地销量同比增长1.58%，实现连续六年增长并翻番，赣北区域高档产品增长84%，但在青岛、百威、华润雪花等头部品牌的挤压下，公司高度依赖的福建大本营市场正面临严峻挑战。截至报告期末，公司产品库存量较上年末下降43.24%，库存周转效率有所提升。
与年报同日，公司董事会公告称，董事长刘翔宇因工作需要辞去公司董事长、董事及董事会专门委员会相关职务，辞职后不再担任公司任何职务。公开资料显示，刘翔宇在任期间主导了公司多项战略转型，包括产品结构优化、基地市场深耕以及数字化、绿色化升级。公司近四年利润持续保持20%以上增长，与其领导不无关系。对于刘翔宇的离任，公司董事会尚未披露继任人选及后续安排。市场关注此次重要高管变动是否会对公司既定战略的连续性产生影响。
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